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为什么美联储仍需要修复

上周,可能是民主党候选人 她的总统竞选活动由参议员推动 (D-Mass。)和其他国会进步人士,作为发言人指出,美联储“更具代表性的整个美国”。 这些改革者坚持认为,如果美联储的理事会目前由金融和企业部门的白人主导,其中包括更多的女性,有色人种以及劳动力和消费者的声音,那么美联储将更加公开承担责任。

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一个更负责任的美联储将对金融市场和整个国家都有好处。 但改变谁是美联储区域性银行董事会的成员将不足以避免下一次金融危机。 毫无疑问,如果没有国会和白宫的改变,新的危机即将来临。 在导致经济大萧条的金融危机发生近十年之后,华尔街有太多的警察,每个警察都有太少的权力,彼此捆绑在一起。 美联储仍然是最重要的警察,存在重大的利益冲突:既要警察市场又要鼓励市场。

今天,经济表现相对较好,金融市场似乎表现良好。 当太阳照耀时,很难为风暴做好准备。 但风暴将来临。 不担心这个? 你应该。

最近的一点历史解释了我们如何达到这一点。

2008年危机之后,当时森。 克里斯·多德(D-Conn。)开始推动金融改革,并提出了一个 :“为什么美联储在制度上似乎无法阻止当前的危机?” 毕竟,美联储在2008年之前没有履行其监督责任。不仅如此,我们在书中所说的“美联储权力:金融如何赢得”这一故事,中央银行在2009年秘密进行大规模救助,远远超出了由国会通过的TARP(问题资产救助计划)法律授权的救助。

而2008年的失败远非美联储和其他金融监管机构的首次重大错误。

对美联储失败感到震惊,多德最初的兴趣是降低美联储的监管权力。 他遇到了无法克服的反对派。

美联储及其金融盟友的标签团队击败了多德的独立于美联储的更强监管结构的目标。 多德改变了策略。 如果他不能回击美联储的权力,他会通过从詹姆斯麦迪逊的制衡手册中获取一页来抵消它。 多德重新进行财务监督,以确保没有其他机构能够在没有其他人监督或检查的情况下单独行动。

根据“多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案”,采取美联储最重要的新权力:采取行动阻止对系统性重要的,所谓的“太大而不能倒闭”的金融机构的威胁,这些机构威胁整个经济。 然而,这个新的责任与一个笨拙的新金融稳定监督委员会及其10个投票成员分享。

消费者保护的新责任在某些方面类似。 它位于美联储,并且与一系列联邦和州监管机构结合在同样庞大的结构中。 多德 - 弗兰克创建了新的权力机构以抵御另一场金融危机,但它确保了难以行使,特别是在极端情况下。

几代关于监管和管理的学术研究提出了可预测的结果。 多德 - 弗兰克努力确保各机构互相观察和检查,这可能会引起机构竞争和行政混乱。

公平地说,多德 - 弗兰克取得了重大进展。 消费者金融保护局的成立加强了消费者对欺骗公司的欺骗行为,这些公司向资源不足的借款人出售不良抵押贷款,不可持续的信用卡,负担不起的学生贷款和其他金融产品。 多德 - 弗兰克强迫公司拥有更多的现金和信贷来支付他们的贷款和投资。

然而,大市场投资者,政府领导人和普通公民都担心多德 - 弗兰克的监管权力扩散是正确的,因为它削弱了政府防止下一次危机所需的能力和连贯性。

但是等一下:有什么办法可以结束金融市场的危机周期吗?

是。 考虑加拿大。 加拿大分享了美国十大颠覆性的金融历史,直到几十年前它才开始认真对待金融崩溃。 加拿大建立了一个监管结构,代理机构更少,权力更明确,规则更简单。 重要的是,加拿大银行这个国家相当于美联储,其作用远比美联储更有针对性,也不如美联储那么强大。 果然,加拿大避免了2008年的危机,阻止了金融危机蔓延到其南部边境,并避免了大规模纳税人对美国人的强制救助。

接下来会发生什么? 首先,共和党领导人和白宫将明智地支持克林顿 - 沃伦的推动。 今天的两党改革太罕见了。 但让美联储对更多的美国人负责 - 读一读:那些不在金融服务行业工作的人 - 将是向前迈出的关键一步。

这是另外两个步骤。

首先,美联储需要削减其不断扩大的监管甚至财政责任组合。 它应该像加拿大银行一样归还其管理货币供应的基本功能。

第二步是巩固财务管理。 继加拿大20世纪80年代的金融危机(最后一次)之后,加拿大政府成立了一个新的监管机构,即金融机构监管办公室(OSFI)。 该机构整合了不同的银行,资本市场和保险监管机构。 它利用其权力来确定大型金融机构的运作是否合理,并挑选出不稳定的公司,以寻求可能的关闭或补救措施。 例如,该办公室挫败了美国式次级抵押贷款作为交易证券的扩张,这是2008年危机的罪魁祸首。

一个受人尊敬的国际监管机构金融稳定委员会(Financial Stability Board)经常称赞加拿大的财务管理部门在监管风险投机方面的有效性。 相比之下,同样的独立监管机构抱怨说,美国“复杂而支离破碎”的政府已被证明在阻止过度冒险和抵御金融系统威胁方面无效。

美国最伟大的政府改革始终将公共责任与健全的管理结合起来。 美联储需要两者。

Jacobs是Walter F.和Joan Mondale政治研究主席,休伯特H.汉弗莱学校政治与治理研究中心主任和明尼苏达大学政治学系主任。 King是牛津大学美国政府的Andrew W. Mellon主席,他是纳菲尔德学院的教授,也是圣约翰学院的名誉教授。 他们是“美联储权力:财务如何赢得”的作者(牛津大学出版社,2016年4月)。