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金融

波多黎各的一些令人不快的算术

最近国会关于如何处理波多黎各经济和金融危机的辩论似乎缺乏现实,因为它极大地避免了试图量化该岛经济问题的严重性。 这种回避是不幸的,因为它淡化了波多黎各需要大幅减免债务的紧迫性。 同样,它也减少了建立波多黎各经济工作队的迫切需要,以便就该岛如何能够启动其非常萧条的经济提出想法。

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对波多黎各债务问题的任何认真分析必须首先要认识到该岛对现行政策的经济前景有多么暗淡。 该岛近期经济下行轨迹的延续必然会削弱该岛为其720亿美元债务高峰提供服务的能力,或履行其超过400亿美元养老金承诺的能力。

无论以何种标准衡量,波多黎各过去的经济表现都令人沮丧。 在过去十年中,经济一直处于衰退之中,其国民生产总值(GNP)在一年的基础上每年下降约1%。 同样令人不安的是,该岛的人口在过去十年中缩减了约10%,其中大部分人离开大陆是最经济活跃和受过最多教育的人。 可悲的是,如果有的话,现在从岛上出走似乎正在加快步伐。 2015年,外向移民估计已达到人口的2%。

简单的债务动态分析突显了波多黎各目前的经济趋势将如何破坏岛上任何企图将其公共债务比率稳定在目前100%的国民生产总值中的企图。 特别是,这种分析表明,假设岛屿将继续以每年1%的速度收缩,并且需要为其债务支付5%的平均利率,则需要一次性预算盈余(即, (不包括利息支付的盈余)约占国内生产总值(GDP)的5%,以稳定其债务与国民生产总值的比率。

任何经济体都难以在一致的基础上产生5%的国民生产总值初级预算盈余。 对于波多黎各来说,由于两个基本原因,这将更加困难。 首先,波多黎各最好从平衡的主要预算位置开始。 这意味着如果要稳定其债务比率,它需要在预算调整中承担约5个百分点的国内生产总值。

这将是困难的第二个原因是,由于缺乏本国货币,波多黎各需要进行这种预算调整,而无法使用汇率贬值作为抵消预算紧缩对岛屿的负面影响的手段。总需求。 这种预算紧缩极有可能加剧岛内目前的经济衰退,就像欧元紧身衣中过度的预算紧缩加剧了希腊,葡萄牙和西班牙等国的经济衰退一样。

通过对岛内债务动态的分析,似乎可以得出两个明确的结论。 首先,如果有机会稳定债务与国民生产总值的比率,该岛迫切需要产生经济增长。 即使该岛获得大量债务减免,情况也是如此。 出于这个原因,特别令人遗憾的是,迄今为止,国会关于波多黎各将采取的措施的讨论并未将其主要关注点放在建立一个经济工作组,以制定恢复经济快速增长的计划上。小岛。

第二个结论是,波多黎各正在遭遇偿付能力问题,因为期望能够在稳定其债务比率所需的预算调整附近做出任何接近都是不现实的。 这个偿付能力问题越早得到承认,越早在雄心勃勃的经济增长计划范围内给予该岛债务减免,波多黎各及其债权人就会越好。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。